미국 주식의 단기간의 하락세, 걱정하지 말자. 미국주식은 아직 상승세를 이어간다.

FRB의 밸런스 시트 축소 영향과 미국 주식의 향방

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미국의 금융정책을 결정하는 회의(FOMC)의 12월 회의록이 공개되었습니다.

이미 회의록을 읽거나 뉴스로 알고 있는 사람도 많다고 생각하므로, 자세한 내용은 뉴스 등에서 확인하면 되겠습니다만, 이 회의에서는 밸런스 시트의 축소에 대해 토론되었던 것으로 알려져 있습니다.

회의록 발표 후에 투자자는 경계태세에 들어섰고, 주식이 폭넓게 매도되는 움직임을 보였지만, 아직 미국 주식은 걱정하지 않았습니다.

이번 포스팅에서는 밸런스 시트 축소란 무엇이며 어떤 영향이 있는지, 왜 미국 주식은 아직 앞으로 최고치를 경신한다고 생각하고 있는지를 써보고자 합니다.

FOMC에서는 금리 인상뿐만 아니라, 밸런스 시트의 축소가 논의된 것으로 보입니다. 지난 2018년 데이터를 되돌아보면 FRB의 자산이 줄어들기 시작해 약 1년은 주가가 상승세를 보였습니다.

그렇기 때문에 필자는 밸런스 시트 압축으로 주식이 하락하더라도 지금은 아니며, 아직 미국 주식에 상승의 여지는 있다고 생각하고 있습니다.

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밸런스 시트 축소란 무엇일까요?

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1월 5일에 FRB는 2021년 12월 FOMC의 회의록을 발표했습니다. 이 중 투자자의 주목을 받은 것은 밸런스 시트의 축소에 관한 것입니다. 「밸런스 시트의 축소」라고 하는 것은 어렵게 들립니다만, 미국의 중앙은행 FRB의 자산을 줄이는 것을 말합니다.

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2021년까지 FRB는 경기 부양을 위해 국채(자산)를 매입해 FRB의 자산액이 부풀고 있었습니다만, 2022년부터는 지금까지와는 반대로 자산을 줄이는 방향으로 방향을 튼 것으로 보입니다..

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FRB의 자산을 줄이는 방법에 대해서는, FRB가 사고 있는 국채는 단기가 많기 때문에 만기가 된 국채는 재투자하지 않는 형태로 많은 부분이 처분될 것으로 생각됩니다.

 

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밸런스 시트 축소는 어떠한 영향을 줄 것인가?

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FRB의 자산이 줄어들면 무슨 일이 발생할까요?? 미국 주식에 투자하고 있는 투자자에게 있어서, 가장 곤란한 것은 다음과 같은 스텝으로 시간을 들여 주식이 하락하는 것이라고 생각합니다.

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◆ FRB의 자산 축소 중에는 국채가 팔리기 쉬워진다.

◆ 국채 수익률이 매력적인 수준이 되어 주가가 하락한다.

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주가 하락은 투자자에게 아주 피하고 싶은 점이지만, 포인트는 FRB의 자산이 축소되자마자 주가 하락이 시작되지는 않는다는 점입니다.

과거에도 2018년에 밸런스 시트의 축소가 행해지고 있었습니다만, 밸런스 시트의 축소가 시작되고 나서도 주가는 약 1년간 상승을 계속하고 나서, 드디어 크게 하락을 하기 시작했습니다.

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그래서 2022년에 밸런스 시트의 축소가 시작될 경우에도, 일시적인 하락을 보이겠지만, 아직 미국 주식은 최고치를 경신할 것으로 생각됩니다.

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미국 주식이 아직 상승할 것이라 생각하는 이유

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또 하나가 주목하고 있는 것은 '장기, 단기 국채의 이익의 차'와 '미국주'의 관계입니다.

1980년대까지 어느 시기를 되돌아보더라도 '장기, 단기 국채의 이익 차(미 10년 국채 수익률 – 미국 2년 국채 수익률)'가 마이너스가 되고 나서 미국 주식은 최고점을 맞게 되었다.

이러한 순서가 반대로 된 것은 1980년대 이후에 한 번도 없습니다.

그리고 2022년 현재는 아직 '장기, 단기 국채의 이익의 차'가 마이너스가 되지 않았습니다.

2022년은 금리 인상과 밸런스 시트 축소도 행해질 것으로 보이기 때문에, 2022년의 후반이 되면 '장기, 단기 국채의 이익의 차'가 마이너스가 될지도 모릅니다만, 그렇다고 해도 아직 주가는 일정 기간 성장을 이어갈 것으로 보입니다.

그렇기 때문에 지금은 과도하게 미국 주식의 하락을 신경 쓰지 않아도 좋다고 생각하는 이유이기도 합니다.

오히려 주가가 하락했다면 일시적인 하락으로 끝날 것을 기대하고, 요전 날 말한 것처럼 2022년에 이익을 늘리는 종목에 투자하는 좋은 기회일지도 모릅니다.