미(美) 소리 없는 인플레이션 가속화, 투자자는 어떻게 대처해야 하는가?

미(美) 인플레이션은 가속화중

세계적인 에너지 가격 상승, 공급망 제약 등의 문제로 인해서 미국의 인플레이션 가속화가 진행 중이다.

주요 인플레이션 지표인 CPI(소비자 물가 지수)는 전년 동월 대비 +6.2% 상승했으며, 변동이 심한 에너지나 식품을 제외한 코어 베이스에서도 +4.6% 상승하였으며, 그 상승세를 이어 가고 있다.

아래의 그래프에서 볼 수 있듯이, 이러한 높은 수준의 인플레이션은 1990~1991년으로 거슬러 올라갈 때까지 기록된 바 없어서, 약 30년 만이다.

 

미국의 CPI(소비자 물가 지수)의 추이

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현재의 높은 인플레이션의 원인은 원유나 천연가스 등 에너지 가격의 상승과 반도체, 전자 부품의 수급 부족 등에 따라 자동차 생산이 멈추는 등의 공급 제약으로 인한 것이라는 의견이 많다.

에너지에 대해서는, 신종 코로나19, 팬데믹으로부터 탈각하는 과정에서, 에너지 수요가 급속히 높아진 것이 원이나 주에 하나이며,

반도체 및 전자 부품 수급 부족은, 코로나 확산 방지를 위해 동남아 등의 반도체 및 전자 부품 공장의 가동이 원활하지 못한 것이 주된 원인이라고 할 수 있겠다.

전체적인 원인은 코로나19로 인한 것이기는 하나, 장기적인 요인인으로는 생각되지는 않는다. 에너지와 반도체 수급 문제 또한 시간이 흐름에 따라 점차 안정될 것이다.

 

미국 노동자의 임금은 인플레이션을 따라 견조 하게 상승

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미국에서는 인플레이션 수치가 높아져도 임금 인상이 노동자의 구매력을 지켜왔다.

​아래의 그래프는 미국 내 모든 근로자의 평균 임금 (시급)의 추이를 나타내는 표이다. 빨간 선이 명목임금, 회색 썬이 인플레이션 조정 실질임금이다.

그래프를 보면 미국 노동자의 임금은 안정적으로 상승하고 있으며 명목 임금은 전체 기간 평균으로 역률 +2.8 % 정도로 동기 간의 인플레이션 비율 평균의 +2.0 % 정도를 웃돌고 있다.

그 결과 회색선 인플레이션 조정 후 실질임금도 점차 상승하고 있으며 미국의 명목임금 상승률은 인플레이션율을 상회하고 있어 노동자의 구매력이 유지되어 왔음을 알 수 있다.

2021년 11월에서는 전년대비+4.8%가 되고 있어서 코어 베이스의 인플레이션율 수준의 상승을 보여주고 있다.

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이와 같이 미국에서는 인플레이션이 진행되더라도 임금 인상이 그것을 커버해 주기 때문에 노동자의 구매력이 유지되고 있으며, 인플레이션이 소비에 직격타를 가할 위험은 작고, 인플레이션 급등으로 인해 경기가 단번에 냉각되는 리스크는 그다지 크지 않다고 생각된다.

한편, 인플레이션 억제를 위해 금융정책을 정상화할 것으로 예상되고 있으며, 이로 인한 금융시장에 대한 영향은 염두에 둘 필요가 있을 것 같다.

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또한, 인플레이션을 따라 상승한 임금이 다시 하는 인플레이션에 영향을 주어 인플레이션을 심화시킬 가능성 (임금 인플레이션 · 나선형)이나, 임금 인상이 비용 증가로 이어져서 기업의 수익성을 저해시킬 위험은 남아 있어서 문제가 전혀 없는 것은 아니기에 아프게 할 위험은 남아 있기 때문에, 높은 인플레이션 환경하에서는 투자 전략이 필요하다고 할 수 있겠다.

 

미국 노동자 평균 실질임금(시급) 추이

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미국 주택 가격은 인플레이션을 능가하여 상승

인플레이션 상승은 명목치 상승을 야기한다. 명목치로 평가되는 현물 자산을 노리자.

​아래 그래프는, 미국의 주택 가격의 변화를 나타내는 그래프로, 1990년 12월 이후의 주택 가격 상승률은 연 +4.3%이며, 동기 간의 인플레이션 상승치의 연 +2.4%를 크게 웃돌고 있는 것을 알 수 있다.

미국과 한국인에게 주택은 주식과 같은 '투자 대상'의 하나이며, 주로 '인플레이션 헤지'를 위한 중요한 투자처의 하나가 되어있다.

즉, 인플레이션으로 상승하는 것은 물건의 가격뿐만 아니라 부동산 가격도 상승하는 것으로, 인플레이션에 대비하기 위해 부동산을 소유하는 경향이 있는 것이다.

 

전미 주택 가격 추이

미국에서 진행되고 있는 고인플레이션에 관해서 당초에 「일시적인 것으로 지속 가능성은 낮다.」라고 하는 견해를 FRB(미연방 준비 제도 이사회)의 파월 의장이 내놓은 바 있지만, 최근에는 톤이 바뀌어 "장기화 위험"도 생각하기 시작한 것으로 보인다.

인플레이션이 장기화되면 금융시장은 다양한 영향을 받을 위험이 있기 때문에 미국에서는 부동산 투자가 계속 선호되는 현상을 보일 수 있을 것으로 전망되며, 금융상품 중에서 부동산에 해당되는 것은 리트, 부동산담보 증권 정도이다.

이러한 투자 대상을 포트폴리오에 포함하는 것으로 인플레이션에 대비하는 투자 전략을 세울 수 있지 않을까 하고 조심스럽게 예측해 본다.